اوراق بهادار تضمینی از سال 1980 به صورت یك ابزار رایج در آمده بود ولی در عین حال برای سرمایه‌گذاران مشكلات مهمی را نیز به دنبال داشت. اولین و مهم‌ترین مشكلات این است كه اوراق بهادار تضمینی اطمینان كاملی از گردش وجوه را ارایه نمی‌دهد. بسته به پرداخت اقساط واقعی وام‌گیرندگان، سرمایه‌گذاران ممكن است اوراق بهادار با سررسیدهایی متفاوت از آنچه انتظار می‌رفت را كنار بگذارند. به عبارت بهتر حال اوراق بهادار تضمینی نمی‌تواند پاسخگوی تمام نیازهای مختلف سرمایه‌گذاران از ابزارهای دارای سررسید باشد. هر چند موسسات صندوق بازنشستگی و بیمهء عمر به دنبال اوراق بهادار با سررسید طولانی مدت هستند اما بانك‌ها و موسسات اقتصادی تمایل دارند كه در زمینهء ابزار كوتاه‌مدت سرمایه‌گذاری كنند. برای پاسخگویی به مشكلات و تقاضاهای مختلف سرمایه‌گذاران   CMO (اوراق رهن تضمینی) ایجاد شد كه برای میانگین عمر سرمایه‌گذاری عدم اطمینان كم‌تری را دارد و همین‌طور طیف وسیعی از سررسیدها را برای جذب كردن سرمایه‌گذاران در زمینه‌های متفاوت ارایه می‌دهد. گردش وجوه وام‌های رهنی توسط منتشر‌كنندگان  MBS  بر اساس قوانین از پیش مدون شده در بین سرمایه‌گذاران توزیع می‌شود. برخی از سرمایه‌گذاران پرداخت‌های اصل پول خود را قبل از بقیه به همان طریقی كه قبلا مشخص شده، دریافت می‌كنند. منتشركنندگان اوراق بهادار را در گروه‌های مختلف كه  TRANCH  نامیده می‌شود و به طور متوالی پرداخت به آن‌ها صورت می‌گیرد سازمان‌دهی می‌كنند. از محل پرداخت‌های وام‌های رهنی تضمین شده ابتدا نرخ كوپن بهره را به تمام سرمایه‌گذاران در هر گروه پرداخت می‌كنند سپس تمام پرداخت‌های اصل پول به سمت اسناد بهاداری كه با سررسیدهای كوتاه است هدایت می‌شود. زمانی كه این اسناد بهادار كنار گذاشته شد نوبت به اسناد بهاداری كه زمان سررسیدش در مقایسه كم‌تر است می‌رسد. این عمل تا زمانی كه به همهء گروه‌های اوراق بهادار پرداخت صورت گیرد ادامه می‌یابد، تعهدات و تضمن‌های باقی‌مانده هم به عنوان سایر اوراق بهادار به فروش می‌رسد. در شكل زیر طبقهء  A  با كوتاه‌ترین سررسید است بعد از این‌كه گروه  A  پرداخت و كنار گذاشته شد پرداخت به گروه  B  صورت می‌گیرد. گروه  D  دارای طولانی‌ترین سررسید است. توضیحات بالا در مورد  CMO  به عنوان پرداخت ترتیبی و متوالی نامیده می‌شود.یكی دیگر از انواع  CMO  كه بعد از آن با پرداخت‌های متوالی و یكسان توسعه پیدا كرده است،  Z-BOND  نامیده می‌شود، این اوراق آخرین گروه در دسته‌بندی  CMO  است. در این گروه قبل از شروع پرداخت اصل پول، سود آن پرداخت نمی‌شود اگرچه سود جمع و به ترازنامهء‌اصل پول اضافه می‌شود.  Z-BONDS  به متعادل شدن گردش وجوه در گروه‌های اولیه كمك می‌كند چون بهره‌ای كه به این اوراق باید پرداخت شود جهت پرداخت به دیگر گروه‌ها استفاده می‌شود.